Lido V3 Phase 3 라이브: 퍼미션리스 민팅 + 4티어 NO 체계 -- Vitalik ePBS 후 빌더 중앙화 대응 -- EL 변경 총정리

핵심 요약

HIGH Lido V3 Phase 3 정식 라이브 -- 퍼미션리스 stETH 민팅 개시, 4 티어 Identified NO 체계 확립.

Lido V3 Phase 3가 3/2에 정식 활성화되었다. Default Tier(비식별 NO)에서도 50% Reserve Ratio + graduated minting caps 조건으로 stETH 민팅이 가능해졌고, Identified Node Operators에는 4개 신규 티어가 적용되어 Reserve Ratio 5~20%, 최대 1,000,000 ETH까지 세분화된 민팅 한도가 부여된다. 250 ETH 이상 Identified vault에 대한 0% 인프라 수수료는 3/31까지 유지되며 연장 가능성이 언급되었다. 이전 분석에서 "3월 초 활성화 대기"로 추적하던 Phase 3가 공식 완료되었다.

HIGH Vitalik, ePBS 후 블록 빌더 중앙화 대응 로드맵 공개 -- Big FOCIL + 암호화 멤풀(Encrypted Mempool).

Vitalik이 Glamsterdam에서 ePBS 도입으로 블록 빌더에게 permissionless market을 아웃소싱하지만, 이것만으로 빌더 중앙화와 MEV 착취를 막지 못한다고 진단했다. 대응으로 (1) FOCIL(16명 랜덤 증명자의 inclusion list)을 Hegota에서 도입, (2) "Big FOCIL"(inclusion list를 전체 트랜잭션으로 확장)로 빌더 역할을 MEV-relevant 트랜잭션 정렬로 축소, (3) 암호화 멤풀로 toxic MEV(샌드위칭, 프론트러닝) 근절이라는 3단계 로드맵을 제시했다. 밸리데이터의 MEV 수익 구조와 검열 저항성에 직접적 영향을 미친다.

MEDIUM ACDE #232 의제 공개 (3/12) -- Glamsterdam + Hegota 의제, BAL-Devnet-3/ePBS-Devnet-0 후속 논의 예상.

ethmagicians에 ACDE #232(3/12) 의제가 게시되었다. Glam + Hegota 의제가 포함되어 있으며, 이번 주 출격한 BAL-Devnet-3과 ePBS-Devnet-0의 초기 결과가 논의될 것으로 예상된다. 이전 분석에서 추적하던 EIP-8141 vs LUCID Hegota EL 헤드라이너 결정에도 진전이 있을 수 있다.

MEDIUM EIP-8177 Engine Communication Protocols -- EL-CL 통신 채널 표준화 제안.

ethmagicians에 EIP-8177이 게시되었다. 엔진 API에 새 엔드포인트를 추가하는 제안으로, 어제 분석한 Engine API 디버깅 엔드포인트(BAL-Devnet-3 테스트 항목)와 연관될 가능성이 있다. Operator의 노드 운영 디버깅 및 모니터링 효율에 간접 영향.

MEDIUM Vitalik EL 변경 총정리: AA + 다차원 가스 + BAL + ZK-EVM + 단기 EVM 업그레이드 -- 이전 분석 완성.

3/1 트윗에 이어 3/2에 블록 빌딩 파이프라인까지 정리하며, Vitalik의 "이더리움 2026 EL 그랜드 플랜"이 완결되었다. AA(EIP-8141), 다차원 가스, BAL, ZK-EVM, Binary State Trees(EIP-7864), RISC-V, 그리고 ePBS + FOCIL이 하나의 일관된 비전으로 통합되었다.

상세 분석

1. [핵심] Lido V3 Phase 3 정식 라이브: 퍼미션리스 민팅 시대의 개막

1-1. Phase 3 공식 발표 내용

Lido 공식 트윗 스레드(3/2)에서 Phase 3 라이브를 선언했다:

항목	내용
Phase 3 상태	라이브 (3/2 공식 확인)
핵심 변화	stETH 민팅이 모든 stVaults에 퍼미션리스로 개방
Default Tier 조건	50% Reserve Ratio + graduated minting caps
Identified NO	4개 신규 티어 + enhanced per-operator minting limits
수수료 프로모션	0% 인프라 수수료, 250 ETH+ Identified vault, 3/31까지
연장 가능성	"An extension may be added" -- 공식 언급
V3 초기 롤아웃	완료 (Phase 1 -> 2 -> 3 전체 완료)

이전 분석 대비 변화: 3/1 분석에서 "3월 초 활성화 대기"로 추적하던 Phase 3가 정확히 예측한 대로 3/2에 활성화되었다. stETH 민팅이 퍼미션리스로 전환된 것은 Lido 생태계의 구조적 전환점이다.

1-2. Identified Node Operators 4 티어 체계 상세

Lido Governance 리스크 프레임워크에 따른 Identified NO 티어 구조:

티어	최대 ETH	민팅 가능 stETH	Reserve Ratio	비고
Tier 1	50,000	47,500	5%	신규 진입, 검증 기간
Tier 2	50,000	47,000	6%	초기 트랙레코드
Tier 3	200,000	182,000	9%	중간 규모
Tier 4	300,000	258,000	14%	대규모
Tier 5	400,000	320,000	20%	최대 규모
합계	1,000,000	854,500	--	단일 NO 최대

DVT Vault 특별 대우:

티어	최대 ETH	민팅 가능 stETH	Reserve Ratio
Tier 1-2	50,000	49,000	2%
Tier 3	200,000	196,000	2%
Tier 4	300,000	291,000	3%
Tier 5	400,000	384,000	4%
합계	1,000,000	969,000	--

핵심 인사이트: DVT vault는 동일 ETH 대비 민팅 효율이 압도적으로 높다. Tier 1-2 기준 Reserve Ratio 2% vs 일반 5-6%, 총 한도 동일 1M ETH에서 민팅 가능 stETH가 969,000 vs 854,500으로 약 13.4% 더 높다. DVT 운영은 단순히 fault tolerance뿐 아니라 자본 효율성에서도 유리하다.

Default Tier (비식별 NO):

항목	조건
Reserve Ratio	50% (5,000 ETH 민팅 시 10,000 ETH 필요)
민팅 한도	Graduated caps (단계적 확대)
식별 요건	없음 (퍼미션리스)

1-3. 수수료 구조와 Curated Set 비교

Lido Governance에 따른 stVaults 수수료:

수수료 항목	비율	계산 기준
인프라 수수료	1% (현재 0% 프로모)	Fee basis x Lido Core APR
Reservation liquidity 수수료	0%	--
Liquidity 수수료	6.5%	--

Curated Set vs stVaults 수익 비교:

경로	Operator 수수료	안정성	유연성	자본 요건
Curated Set	~5% (DAO 결정, 10% 전체 중)	높음 (물량 배정)	낮음	DAO 선정
stVaults Identified	커스텀 (경쟁적)	중간 (ETH 유치 경쟁)	높음	Tier별 최소
stVaults Default	커스텀 (경쟁적)	낮음 (50% RR)	최고	퍼미션리스

1-4. Operator 전략 시사점

Phase 3 라이브로 인해 Lido 생태계 진입 경로가 세 가지로 분화되었다:

Curated Set 진입: 안정적 수익, 하지만 DAO 선정 경쟁 치열. 트랙레코드 + 기관 신뢰 + 클라이언트 다양성 기여가 핵심 기준
stVaults Identified: DVT vault 운영 시 자본 효율 극대화(2~4% Reserve Ratio). 250 ETH+ vault로 3/31까지 0% 인프라 수수료 활용 가능. 연장 가능성이 언급되어 조기 진입의 리스크가 제한적
stVaults Default: 50% Reserve Ratio로 자본 효율 낮지만, 퍼미션리스 진입으로 즉시 시작 가능. 소규모 operator의 실전 트랙레코드 구축 경로

출처: Lido Phase 3 라이브 트윗, Default Tier 민팅, 4 티어 NO, 0% 수수료, Lido Governance: Risk Framework

2. [핵심] Vitalik의 블록 빌딩 파이프라인: ePBS 이후의 3단계 로드맵

2-1. 문제 진단

Vitalik 트윗(3/2)에서 "block building pipeline"을 정리했다. Glamsterdam에서 ePBS가 도입되면 proposer는 블록 빌딩을 "free permissionless market of block builders"에 아웃소싱하게 된다.

그러나 Vitalik은 이것만으로 충분하지 않다고 진단했다. CoinDesk, Yellow 보도에 따르면:

빌더 중앙화 경향: 소수의 정교한 빌더가 트랜잭션 순서 최적화로 최대 가치를 추출하며 시장을 지배할 수 있다
검열 리스크: 중앙화된 빌더가 특정 트랜잭션을 의도적으로 배제할 수 있다
toxic MEV: 샌드위칭, 프론트러닝 등 사용자에게 직접적 피해를 주는 MEV 추출

2-2. 3단계 대응 로드맵

단계	메커니즘	시점	밸리데이터 영향
Stage 1: ePBS	Proposer-Builder 분리 프로토콜 내장	Glamsterdam (H1 2026)	MEV-Boost 의존 탈피, 프로토콜 레벨 builder market
Stage 2: FOCIL	16명 랜덤 증명자의 inclusion list 강제	Hegota (H2 2026)	검열 저항성 강화, attestor 추가 역할
Stage 3: Big FOCIL + 암호화 멤풀	inclusion list 확장 + tx 암호화	연구 단계	빌더 역할을 MEV 정렬로 축소, toxic MEV 근절

2-3. FOCIL 메커니즘 상세

FOCIL(EIP-7805)의 구체적 작동:

슬롯마다 16명의 증명자(attester)가 랜덤 선출
각 증명자가 멤풀에서 트랜잭션을 선별하여 inclusion list를 생성
블록 빌더는 이 inclusion list의 트랜잭션을 반드시 포함해야 함
inclusion list를 무시한 블록은 네트워크에서 거부

Vitalik은 이를 "even if a single hostile builder controlled the entire market, they couldn't permanently exclude specific users"라고 표현했다.

"Big FOCIL": inclusion list를 전체 트랜잭션으로 확장하는 더 공격적인 제안. 이 경우 빌더의 역할이 "MEV-relevant 트랜잭션 정렬과 state computation"으로 축소되어, 블록 빌딩이 실질적으로 commodity화된다.

2-4. 암호화 멤풀 (Encrypted Mempool)

Vitalik: "If a transaction is encrypted until it's included, no one gets the opportunity to 'wrap' it in a hostile way."

항목	내용
목적	toxic MEV (샌드위칭, 프론트러닝) 제거
메커니즘	트랜잭션을 블록에 포함될 때까지 암호화
현실성	"open research problem" -- 구현 타임라인 미확정
추가 연구	Tor 기반 라우팅, Ethereum 전용 mixnet, Flashnet 저지연 설계

2-5. 밸리데이터 MEV 수익 구조 변화 분석

이 3단계 로드맵이 실현될 경우 밸리데이터 MEV 수익에 미치는 영향:

단계	MEV 수익 영향	인프라 변화
ePBS (Glamsterdam)	MEV-Boost -> 프로토콜 내장, 수익 경로 단순화	MEV-Boost sidecar 불필요, 클라이언트 내장
FOCIL (Hegota)	검열 기반 MEV 수익 감소, inclusion list 관리 추가 부담	attestor 역할 확장, 추가 연산
Big FOCIL + 암호화 멤풀	toxic MEV 근절, 빌더 수익 대폭 감소 -> proposer에 전달되는 MEV 팁 감소 가능	멤풀 암호화 인프라 필요

핵심 시사점: 장기적으로 MEV 수익은 감소 방향이다. Operator는 MEV 수익에 의존하는 수익 모델에서 기본 블록 보상 + 안정적 수수료로의 전환을 준비해야 한다. ePBS 단계에서는 MEV-Boost 인프라 비용 절감이라는 단기적 이점이 있다.

출처: Vitalik ePBS 트윗, Yellow: Multi-stage Plan, CoinDesk: Block Builder Centralization

3. [참고] ACDE #232 의제 공개 + EIP-8177 Engine Communication

3-1. ACDE #232 (2026-03-12)

ethmagicians에 ACDE #232 의제가 게시되었다:

항목	내용
일시	2026-03-12, 14:00 UTC (90분)
의제	Glam, Hegota
예상 논의	BAL-Devnet-3 초기 결과, ePBS-Devnet-0 진행, Hegota EL 헤드라이너

ACDE #231(2/26) 이후 2주 간격으로, 이번 주 출격한 devnet들의 초기 결과가 주요 논의 대상이 될 것이다. Hegota EL 헤드라이너(EIP-8141 vs LUCID vs EIP-8175 vs No Headliner) 결정에 진전이 있을 수 있다.

3-2. EIP-8177: Engine Communication Protocols

ethmagicians에 게시된 EIP-8177은 새 엔진 엔드포인트를 추가하는 제안이다. 전일 분석에서 BAL-Devnet-3 테스트 항목으로 "Engine API 디버깅 엔드포인트"가 포함된 점과 맥락이 연결된다.

Operator 관점: EL-CL 통신 표준 개선은 노드 운영의 안정성과 디버깅 효율에 직접 영향한다. 특히 ePBS 도입 후 EL-CL 통신 패턴이 변화할 때 디버깅 도구의 중요성이 높아진다.

4. [참고] Vitalik EL 변경 총정리: 연속 트윗의 완결

Vitalik(3/1)이 "execution layer changes"를 정리하며 AA, 다차원 가스, BAL, ZK-EVM, 단기 EVM 업그레이드를 열거한 데 이어, 3/2에 블록 빌딩 파이프라인까지 정리하며 EL 그랜드 플랜이 완결되었다.

밸리데이터 관점 통합 정리:

EL 변경	포크	밸리데이터 영향 요약
ePBS (EIP-7732)	Glamsterdam	MEV-Boost 탈피, builder market 프로토콜 내장
BAL (EIP-7928)	Glamsterdam	멀티코어 병렬 처리, 가스 리밋 상향 대응
다차원 가스	Glamsterdam	상태 생성 비용 분리, 스토리지 부담 완화
FOCIL (EIP-7805)	Hegota	검열 저항 attestor 역할, inclusion list 관리
AA (EIP-8141)	Hegota (후보)	smart account 키 관리, PQ 서명 오프램프
Binary State Trees (EIP-7864)	미정 (장기)	상태 DB 마이그레이션, 증명 효율 4배 향상
RISC-V VM	미정 (2027~)	EVM 은퇴, ZK 증명 근본 효율화
ZK-EVM	2026 소수 도입	full re-execution 불필요, 증명 기반 검증

5. EIP 업그레이드 현황: 13일 연속 무변동

업그레이드	EIP	상태	변경
Hegota	EIP-7805 FOCIL	Scheduled (acdc/175, 2/19)	무변동
Hegota	EIP-8141 Frame Transaction	(미등록 -- ACDE #231 미확정)	무변동
Glamsterdam	EIP-7732 ePBS	Scheduled	무변동
Glamsterdam	EIP-7928 BAL	Scheduled	무변동

신규 EIP/ERC:

EIP-8177 Engine Communication Protocols: Draft, 새 엔진 엔드포인트
EIP-8141 업데이트: Fix some issues (commit 52933c2)
EIP-7870 업데이트: realistic minimum numbers (#11356)

프로토콜 콜 현황:

콜	날짜	D-day	핵심 의제
ACDT #72	3/2 (월) -- 어제	D-1	BAL-Devnet-3, ePBS-Devnet-0 출격 확인
PQI #29	3/4 (화)	D+1	PQ 집계, STARK PoC
PQTS #3	3/4 (화)	D+1	PQ 트랜잭션 서명
Headliner Breakout: EIP-8141	3/5 (수)	D+2	EIP-8141 Frame Transaction 상세 논의
ACDC #176	3/5 (수)	D+2	Hegota CL + Glamsterdam CL
ACDE #232	3/12 (수)	D+9	Glam + Hegota

전일 대비 변경 사항 (2026-03-02 -> 2026-03-03)

항목	전일 (3/2)	금일 변경 (3/3)
Lido Phase 3	"D-day 대기, 신규 발표 없음"	HIGH Phase 3 정식 라이브! 퍼미션리스 stETH 민팅 개시, 4 티어 Identified NO 체계 확립
ePBS / 빌더 중앙화	ePBS-Devnet-0 3/4 출격 예정	HIGH Vitalik, ePBS 후 빌더 중앙화 대응 3단계 로드맵: Big FOCIL + 암호화 멤풀
ACDE #232	(미공개)	MEDIUM 의제 공개: Glam + Hegota, 3/12 예정
EIP-8177	(미등록)	MEDIUM Engine Communication Protocols 제안
Vitalik EL	Binary State Trees + RISC-V 2부작	EL 변경 총정리 완결: AA -> BAL -> ZK-EVM -> ePBS -> FOCIL 통합 비전
EIP 상태	무변동 (12일)	무변동 (13일)

Operator 시사점

최고 시급

Lido stVaults 전략 결정 -- Phase 3 라이브 대응
- 즉시 행동: Identified NO 지원 절차 확인. Lido Docs에서 식별 요건과 티어 승급 기준 파악
- 0% 수수료 활용: 3/31까지 250 ETH+ Identified vault에 0% 인프라 수수료. "연장 가능성" 언급으로 리스크 제한적이나, 연장 미확정 시 4/1부터 1% 적용
- DVT vault 검토: Reserve Ratio 2~4%로 자본 효율 극대화. Obol/SSV Network 클러스터 운영 시 동일 ETH로 13% 이상 추가 stETH 민팅 가능
- 전략 분기: Curated set 진입(안정적 수익) vs stVaults Identified(유연한 규모) vs 병행 -- 자사 역량에 따라 선택
ACDT #72 결과 + Headliner Breakout 추적
- ACDT #72(어제)에서 BAL-Devnet-3 + ePBS-Devnet-0 출격 최종 확인 결과 파악
- EIP-8141 Headliner Breakout(3/5)에서 Hegota EL 헤드라이너 방향성 확인

전략적 (중기)

MEV 수익 구조 전환 대비
- ePBS(Glamsterdam, H1 2026) -> FOCIL(Hegota, H2 2026) -> Big FOCIL + 암호화 멤풀(연구 단계)
- 단기: ePBS로 MEV-Boost 인프라 비용 절감
- 중기: FOCIL에서 검열 기반 MEV 감소, inclusion list 관리 역할 추가
- 장기: toxic MEV 근절 시 MEV 팁 감소 -> 기본 블록 보상 + staking 수수료 중심 수익 모델로 전환 필요
Glamsterdam mid-2026 준비
- BAL 멀티코어 병렬 처리: 현행 하드웨어 대부분 대응 가능 (추가 투자 불필요 전망)
- 가스 리밋 200M + 블롭 72개: 네트워크 대역폭 1Gbps 이상 안정 확보 필요 (추가 검증 필요)
- ePBS 전환: MEV-Boost sidecar 제거, 클라이언트 내장 builder market으로 운영 단순화
ACDE #232 (3/12) 대비
- Hegota EL 헤드라이너 결정 동향: EIP-8141(Vitalik 지지) vs LUCID vs EIP-8175(신규) vs No Headliner
- BAL-Devnet-3, ePBS-Devnet-0 초기 결과에 따른 Glamsterdam 일정 평가

리서치 기회

"Lido V3 Phase 3 완전 분석: 퍼미션리스 stETH 민팅과 기관 Operator 전략" (최고 시의성 + 정보공백) Phase 3가 라이브된 지금, Curated set / stVaults Identified / Default 3경로의 수익-리스크-자본효율 정량 비교는 기관투자자에게 즉시 활용 가능한 의사결정 지원 리서치이다. DVT vault의 자본 효율 우위(Reserve Ratio 2~4% vs 5~20%)도 핵심 차별화 포인트.
"ePBS에서 Big FOCIL까지: 밸리데이터 MEV 수익의 미래" (차별화 + 기관관심) Vitalik의 블록 빌딩 파이프라인 3단계 로드맵이 밸리데이터 수익 구조에 미치는 영향을 정량 분석하면, staking yield 전망에 관심 있는 기관투자자에게 유니크한 가치를 제공할 수 있다.

후속 추적 필요 사항

[ ] Lido stVaults Phase 3 후속: 초기 vault 생성 동향, Default Tier 퍼미션리스 참여 규모 -- 최고 시급
[ ] Lido stVaults 프로모션 연장 여부: 0% -> 1% 전환 시점 (3/31 or 연장) -- 시급
[ ] ACDT #72 결과 파악: BAL-Devnet-3 + ePBS-Devnet-0 출격 확인 -- 시급
[ ] EIP-8141 Headliner Breakout (2026-03-05): Frame Transaction 상세 논의 -- D+2
[ ] ACDC #176 (2026-03-05): Hegota CL + Glamsterdam CL -- D+2
[ ] PQI #29 + PQTS #3 (2026-03-04): PQ 집계 + 서명 표준화 -- D+1
[ ] ACDE #232 (2026-03-12): Glam + Hegota, devnet 결과 -- D+9
[ ] BAL-Devnet-3 출격 (2026-03-04): EIP-8037 테스트, Engine API -- D+1
[ ] ePBS-Devnet-0 출격 (2026-03-04): CL 인터롭 -- D+1
[ ] Hegota EL Breakout: EIP-8141 vs LUCID vs EIP-8175 vs No Headliner -- 시급
[ ] Lido LDO 바이백 투표: Q1 2026 내 거버넌스 투표 -- 이월
[ ] DVT 클러스터 포럼 투표/피드백: Nethermind+SP+CS+Develp -- 이월
[ ] EF 70K ETH 후속 입금: Entry Queue 영향 -- 이월
[ ] Obol vs SSV 기술 비교: DVT 솔루션 선택 기준 -- 이월
[ ] libp2p Shipyard 지원 종료 (2026-09-30): 대체 유지보수 확보 -- 이월
[ ] EIP-7864 Binary State Trees: 상태 마이그레이션 구체 계획 -- 장기
[ ] RISC-V VM 전환: Phase 1 프리컴파일 교체 타임라인 -- 장기
[ ] Big FOCIL + 암호화 멤풀: 연구 진행 상황 -- 장기

출처

Lido V3 Phase 3 라이브 트윗 - "stETH minting is now permissionless for all stVaults" (2026-03-02)
Lido Default Tier 민팅 트윗 - 50% Reserve Ratio, graduated minting caps (2026-03-02)
Lido Identified NO 4 티어 트윗 - 4 new tiers, enhanced per-operator minting limits (2026-03-02)
Lido stVaults 0% 수수료 트윗 - 0% infra fee until 3/31, extension possible (2026-03-02)
Lido Modular Staking 트윗 - "start building today" (2026-03-02)
Vitalik: Block Building Pipeline 트윗 - ePBS in Glamsterdam, permissionless builder market (2026-03-02)
Vitalik: EL Changes 트윗 - AA, BAL, ZK-EVM, EVM upgrade (2026-03-01)
Yellow: Buterin Multi-Stage Plan - Big FOCIL, 암호화 멤풀, MEV 대응 (2026-03-02)
CoinDesk: Block Builder Centralization - ePBS + FOCIL + encrypted mempool (2026-03-02)
Lido Governance: Risk Assessment Framework - 5티어 구조, Reserve Ratio, 수수료 상세
ACDE #232 의제 - Glam + Hegota, 2026-03-12
EIP-8177: Engine Communication Protocols - 새 엔진 엔드포인트 제안
ERC-8180: BAM - Blob Authenticated Messaging (Vitalik)
Headliner Breakout: EIP-8141 - 2026-03-05 15:30 UTC
Figment: stVaults Explained - Phase 타임라인, 기관 기능

Lido V3 Phase 3 라이브: 퍼미션리스 stETH 민팅 + 4 티어 Identified NO 체계 -- Vitalik ePBS 후 블록 빌더 중앙화 대응: Big FOCIL + 암호화 멤풀 -- EL 변경 총정리: AA, BAL, ZK-EVM -- ACDE #232 의제 공개

핵심 하이라이트